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野村国际(香港)--电子行业半导体系列报告:拉姆研究受疫情影响分析【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 ????????? 发表于 2020-05-21 16:44:49

【研究报告内容摘要】

拉姆研究有 拥有 40年的发展历史,涵盖全球知名客户。 拉姆研究(LamResearch, LRCX。O),又称泛林半导体,成立于 1980年,总部位于美国加利福尼亚州弗里蒙特,为世界范围内的半导体生产企业提供沉积、蚀刻、去胶、清洗以及质量计量设备。公司解决方案涵盖了晶体管、互连、图形化、先进存储器、封装、传感器、模拟与混合信号、分立式元件与功率器件以及光电子与光子器件,覆盖包括台积电、海力士、美光科技、联华电子、中芯国际等国际知名客户,可提供广泛的硅片加工能力,满足最新芯片和应用的生产需要。

过 市场份额不断提升,市值一度超过 400亿美元。公司通过刻蚀系统起步,通过内生外延结合的方式不断丰富产品品类,并大力进行全球市场开拓。目前公司是全球前四大半导体设备供应商,刻蚀机位居第一,市占率超过50%。公司 1988年仅实现收入 0。75亿美元,净利润转正为 0。03亿美元。

2018年营收和净利润创历史新高,分别达到 110.77/29.85亿美元,过去 30年复合增速分别达到 18.12%/26.63%。2019年下半年以来,半导体行业景气开始上升,拉姆研究市值在 2019年底创历史新高达到 424亿美元,相比1987年不到 1亿美元市值表现优异。

需求受疫情影响较小,业绩较为稳定。 。4月 22日拉姆研究披露 2020财年三季报(报告期 2019/12/29-2020/03/29)。公司 2020财年第三季度实现营业收入 25。04亿美元,同比增长 2。67%,环比下降 3。06%;实现净利润 5。75亿美元,同比增长 4。93%,环比增加 11。87%。公司 2020财年前三季度共计实现营业收入 72。53亿美元,同比下降 0。54%;净利润 15。55亿美元,同比下降 5。73%。受疫情影响,行业供应链面临挑战,且封城令导致公司的生产经营放缓、产量降低。部分依靠挖掘台湾和韩国的产能,公司正在采取措施扩大产量。半导体设备需求在疫情影响下依旧保持稳定,如公司能延续当前的经营表现,预计 2020财年第四季度(2020/03/30-2020/06/29)营收可能会高于第三季度,公司的长期增长态势暂未受疫情影响。

亚洲区域为主要营收来源,中国市场份额提升迅速。 。根据 2019财年年报,公司营收主要来源于韩国(23%)、中国大陆(22%)、日本(17%)、中国台湾(17%)、美国(8%)、东南亚(6%)、欧洲(4%)。相较于 2018财年,韩国占比大幅下滑 12个百分点,而中国大陆与台湾省占比分别提升了 6个百分点与 4个百分点。随着中国地区疫情得到控制,中国半导体行业的需求可能会逐渐提高,从而降低疫情对拉姆研究的影响。

半导体设备招标积极,国产厂商迎来机遇。年初以来,国内半导体企业的设备资本开支仍较为积极。且从华力集成、无锡华虹、合肥晶合、长江存储等招投标结果看,以中微公司、北方华创、华海清科等为代表的国产半导体设备中标品类更为丰富且国产化率进一步提升。

风险提示:晶圆厂产能扩建不及预期;行业竞争加剧的风险

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