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国盛证券--光线传媒:乘动画电影之风,成就内容之王【公司研究】

点击量: 回复数:0 举报 ???????????上海天天彩选4玩法 发表于 2020-05-21 10:44:17

【研究报告内容摘要】

公司概况:电影内容领军,内容覆盖全面,产业链延伸完整。目前公司主营以影视板块为核心,同时布局动漫业务板块、内容关联业务板块、产业投资板块。2019年,公司动漫业务取得重大突破,推出的《哪吒之魔童降世》票房超过50亿元,突破了国产动画电影票房天花板。我国电影市场已经进入内容质量拉动增长的阶段,影片的质量和口碑成为影响票房的核心因素。我们认为公司有丰富的项目储备、明确的激励制度、以ROI为导向的生产体系,已然发展成为横向覆盖内容领域最全面、纵向产业链延伸最完整的传媒公司。

动画电影空间大、赛道优,公司已形成体系化的动画生产流程。在票房占比上,中国动画电影占电影总票房的比重总体上远低于北美国家,且头部作品较少。且相比真人电影,动画电影除了可以获得传统的票房分账收入和版权分销收入外,还可通过衍生品授权开发创造更多价值,从而使生产方收益最大化。此外动画电影相较传统电影节省大量演员片酬,制作成本较低;电影IP系列化后爆发力更强、影响更加持久。2015年10月,公司设立彩条屋影业,投资了20余家动漫产业链上下游公司,掌握充足的优质动漫IP资源,将有效融合产业链各环节,以精品动画电影为核心,绑定优质导演资源,已形成体系化的动画生产流程。

上海天天彩选4玩法 投资回报率领先,项目储备丰富。公司战略眼光突出,长期影视投资ROI保持在70%以上的高水平,与同行业可比公司相比处于行业中上位置。高ROI的背后,是公司沉淀多年建立起的工业化生产体系,以控制风险为核心的决策流程以及丰富的人才储备。目前公司电影储备丰富,2020年将上映《姜子牙》、《八佰》、《妙先生》等多部优秀作品。

前瞻布局产业链,横纵向产业投资充分协同。公司的参股公司数量多、范围广,涉及影视、动漫、视频直播等多种领域。公司通过产业投资布局,在获得较好的投资收益同时,能够在线上、线下联动的领域实现协同发展,进一步完善公司的产业链布局。随着公司上下游产业链的不断延伸,公司的内容与产业投资协同效也应将愈加明显。

盈利预测与估值:我们预计公司2020-2022年实现营业收入17。52/29。36/36。47亿元,同比增长-38。1%/67。5%/24。2%;实现归母净利润5。26/11。42/13。24亿元。同比增长-44。5%/117。2%/16%。我们认为公司有丰富的项目储备、明确的激励制度、以ROI为导向的生产体系,已然发展成为横向覆盖内容领域最全面、纵向产业链延伸最完整的传媒公司。看好公司发展前景,给予公司2021年35X估值,对应400亿元市值,给予“增持”评级。

风险提示:行业政策监管风险、电影上线时间不及预期、市场竞争加剧。

阅读附件全文请下载:国盛证券--光线传媒:乘动画电影之风,成就内容之王

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